楽天証券で取り扱っている日興アセットマネジメントアジアリミテッドのシンガポール証券取引所上場ETF ABFシンガポール・ボンド・インデックス・ファンドの魅力をご紹介します。

主な投資対象	AAA格のシンガポール国債および政府機関債
連動指数	iBoxx ABF Singapore Bond Index total return series
設定日	2005年8月31日
運用残高	SGD 965.98mn
平均格付（※1）	AAA
加重平均最終利回り（※2）	3.20%
銘柄数	67
総経費率（※3）	年率0.24%

ファクトシート:abf2_JP_fs.pdf

• リスクオフ局面で相対的に優れた投資成果
• インフレヘッジにシンガポールドル
• 相対的に魅力的な利回り水準

当ETFは主としてシンガポール政府や政府関連機関が発行するAAA格のシンガポールドル建て債券に投資します。アジアの政府や国際金融機関が発行ないし保証するシンガポールドル建て債券が組み入れられる場合もあります。

シンガポールはS&P、ムーディーズ・インベスターズ・サービス、フィッチ・レーティングスの大手格付3社の全てがAAA格付を付与しているアジアで唯一の国です。1997年のアジア通貨危機、2003年のSARS流行、2008年のリーマンショック、2011年の欧州債務危機、2020年のコロナショックなど、数多くの危機でもAAA格を維持してきました。高い格付の要因としては、健全な財政政策や潤沢な外貨準備高、政治の安定性が挙げられます。シンガポール国債はまさに安全性の高い債券であるといえます。

国債の格付

国名	S&P	ムーディーズ	フィッチ
シンガポール	AAA	Aaa	AAA
米国	AA+	Aaa	AAA
英国	AA	Aa3	AA-
フランス	AA	Aa2	AA
日本	A+	A1	A
香港	AA+	Aa3	AA-
中国	A+	A1	A+
台湾	AA+	Aa3	AA
韓国	AA	Aa2	AA-
インド	BBB-	Baa3	BBB-
マレーシア	A	A3	BBB+
タイ	BBB+	Baa1	BBB+
インドネシア	BBB	Baa2	BBB
フィリピン	BBB+	Baa2	BBB

出所：Bloombergのデータを元に日興AMアジア作成。2022年12月28日時点。

格付は、資産の安全性を示す指標であり、シンガポール国債は諸外国の国債と比べても比較的安全な資産とされています。このETFの投資対象はAAA格の債券であり、ポートフォリオ平均格付も当然ながらAAA格となっています。（※1）

シンガポール国債は安全資産なので、ポートフォリオのリスク調整後リターンを改善するための魅力的な資産クラスであるといえます。

ただし、金利が上昇すると債券価格は下落する傾向があります。たとえば、年利 3% の債券は投資家の期待収益率がそれ以上に高まった場合は、割引価格で取引されます。逆に、金利が低下すると、債券はより高値で取引される可能性があります。

出所：Bloombergのデータを元に日興AMアジア作成。2022年11月17日現在。日次リターンを使用した米ドル建てのリターン。図表はあくまでも例示です。指数のパフォーマンスは信託報酬、取引コスト、ファンド費用が考慮されないためETFとは異なります。グラフおよびデータは過去のものであり、将来の運用成果を約束するものではありません。
（1）まで（2）2007年10月末から2009年2月末まで（3）2011年2月末から2011年9月末まで（4）2015年8月末から2016年2月末まで（5）2018年8月末から2018年12月末まで（6）2020年2月末から2022年3月末まで（7）2022年1月上旬から2022年10月中旬まで

シンガポールドルは、主要貿易相手国の通貨バスケット対比で管理されており、シンガポール金融通貨庁（MAS）が消費者物価指数などを考慮しながら、変動幅が一定の範囲に収まるよう運営しているため、相対的に安定的な通貨とされています。

多くの国では金利を動かすことで物価をコントロールしますが、シンガポールは為替で物価をコントロールします。具体的には為替レートの為替バンドの幅や傾きを調整、またはバンド自体を上下動させることで、物価をコントロールしています。例えばインフレ局面ではシンガポールドルを強くすることで、輸入価格を下げ、また輸出を減らし、インフレ圧力を弱めるといった政策をとっています。逆説的に言うと、インフレ局面ではシンガポールドルは強くなるので、インフレヘッジになるとも言えます。

下のグラフはシンガポールの主要貿易相手国の通貨バスケットに対する名目実行為替レートを示しており、シンガポールドルが年々強くなってきていることを示しています。

出所：Standard Chartered Bank, Bloomberg, 2023年1月3日。グラフおよびデータは過去のものであり、将来の運用成果を約束するものではありません。

シンガポール国債は高い格付だけでなく、相対的に魅力的な利回り水準があります。10年国債の利回りは米国債と同程度で、ドイツや日本よりも高い利回り水準となっています。

2022年11月末時点において、当ETFの構成銘柄の加重平均最終利回りは約3.20%です（※2）。構成銘柄の約82%がシンガポール国債で、残りがシンガポールの政府関連機関等が発行するシンガポールドル建て債券となっています。

出所：Bloombergのデータを元に日興AMアジア作成。2022年11月末時点。比較対象の主要先進国は、G7のGDP上位3カ国を選定。グラフおよびデータは過去のものであり、将来の運用成果を約束するものではありません。

• 平均信用格付の算出には現金を含めており、保有通貨にかかわらずAAA格として計算しています。保有債券の信用格付はS&Pまたはムーディーズのものを採用しており、公的信用格付が付与されていない銘柄については、日興AMアジアリミテッドの内部信用格付を使用しています。2022年11月末時点。
• 加重平均最終利回り（％）は、算出時に保有している各債券を組入比率とデュレーションで加重して計算した平均利回りです。コールなし債券は最終利回り、コーラブル債券はコール有効日までの利回りをそれぞれ用いて計算しています。当該数字は参考としてのみ掲載しており、市場の状況によって変化し、ファンドの分配利回りや実際のリターンを示すものではありません。
• 総経費率とは委託会社報酬や受託会社報酬に加えて、その他の諸経費を全て含めた費用です。
• 過去のデータは将来の運用成果を約束するものではありません。指数のパフォーマンスは信託報酬、取引コスト、ファンド費用が考慮されないためETFとは異なります。

本コンテンツは日興アセットマネジメントアジアリミテッドによって作成されました。

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