投資家に根強い人気がある毎月分配型ファンド。分配金額の高いファンドが買付ランキング上位を独占していますが、分配金が高いファンドが儲かる商品かというと、必ずしもそうではありません。市場環境によっては大きく元本を取崩し、意図しない投資成果になることもあります。毎月分配型ファンドを選ぶ際に大事なのは、その分配金が運用資産のどの部分から払い出されているのかを見極めることにあります。毎月分配型ファンドに初めて投資する人はもちろんのこと、すでに投資している人も、自分がイメージした投資成果を得るために、あらためて毎月分配型ファンドの選び方について考えてみましょう。

さて、まず最初に質問です。毎月分配型ファンドを選ぶ前に確認してみてください。

「あなたはどの部分から分配金が出るファンドがいいですか？」

POINT1：安定的な収入から出せる分配金はいくらか？

多くの投資家は「分配金は儲かった部分からもらいたい」と思っているのではないでしょうか。さらに、毎月分配型ファンドの場合、分配金が毎月継続的に、しかも願わくば決まった金額を受け取れることを期待していることでしょう。そのためには、毎月の分配金は、毎月安定的に得られる運用収益から払い出されるのが理想といえるでしょう。

一般的に、投資信託の運用成果の中で安定的な収益とは、債券であれば利子収入、株式・ＲＥＩＴであれば配当収入がこれにあたります。この利子・配当収入を毎月の分配金に換算するといくらになるのでしょうか。

実は、その大まかな金額は月次報告書を使って試算することができます。もし、皆さんが「元本を取り崩さずに分配金をもらいたい」と思っているのであれば、以下の計算式で試算した金額と同程度の分配金を払い出している商品を選ぶと良いでしょう。

利子・配当収入から得られる分配金（試算額）＝直近の基準価額×インカム利回り（※）÷12カ月

（※）「インカム利回り」とは・・・
インカム利回りとは、債券の利子収入や株式・ＲＥＩＴの配当収入等から得られる利回りを指します。通貨選択型ファンドやカバードコール（コールオプションの売り取引）を活用した商品の場合は、投資対象資産から得られる利子・配当収入のほか、為替取引やオプション取引によって得られるプレミアム（上乗せ利回り）が加算されます。

インカム利回り（％）＝投資対象から得られる利子・配当収入＋投資信託の仕組みから得られるプレミアム

（注）これらの項目は月次報告書には記載されていない場合があります。

事例１：シンプルな債券型ファンドのケース

（出所）月次報告書（2014年7月末）をもとに、楽天証券が抜粋。

当ファンドの月次報告書から参照した数値

利子・配当収入から得られる分配金（試算額）＝直近の基準価額（6,685円）×インカム利回り（4.7%）÷12カ月≒26円

上記試算より、債券の利子収入から得られる分配金（試算額）は約26円になります。これに対して、直近の分配金は150円払い出されていますので、差額の124円は債券価格の値上がり益や為替差益から、またはそれが得られなければ、投資元本から取り崩されることになると考えて良いでしょう。

事例２：先進国ＲＥＩＴを投資対象とする通貨選択型＋カバードコール戦略のファンドのケース

（出所）月次報告書（2014年7月末）をもとに、楽天証券が抜粋。

当ファンドの月次報告書から参照した数値

利子・配当収入から得られる分配金（試算額）＝直近の基準価額（6,883円）×インカム利回り（16.6%）÷12カ月≒95円

上記試算より、ＲＥＩＴの配当収入および為替取引・オプション取引によるプレミアムから得られる分配金（試算額）は約95円になります。これに対して、直近の分配金は200円払い出されていますので、差額の105円はＲＥＩＴ価格の値上がり益や為替差益、または元本に依存することになります。

このように、投資信託の月次報告書を活用することで、多くの場合その投資信託の利子・配当収入等から得られる分配金を試算することができます。皆さんが毎月分配型ファンドを選ぶ際に最も重要なポイントとして、是非覚えておくと良いでしょう。

POINT２：今の分配金水準をどれくらい継続できるか？

現在の分配金水準を継続できる期間を示すものとして余裕月数という数値があります。この数値は、一般的には長いほど良いと考えられていますが、実は視点を変えると、決して長ければ良いというものではありません。

分配金水準がインカムゲイン（利子・配当収入等）を超えるファンドの場合、その継続期間が長いということは、それだけ元本を取り崩し続ける可能性があると捉えることができるからです。余裕月数は、POINT1で試算した利子・配当収入等から得られる分配金と実際の分配金の差額を考慮しながら、見ることが重要です。

POINT3：元本を取り崩して分配金を受け取るとどうなるか？

「分配金で元本を取り崩したとしても、元本が値上がりして元に戻れば問題ないのではないか？」と考える投資家もいることでしょう。しかし、元本が小さくなると、仮にその元本が値上がりしても、値上がり幅が小さくなっていく可能性があることをご存知でしょうか。下の図でご説明しましょう。

Aファンドは分配をしないファンド、Bファンドは1万口当り年間2,000円を分配するファンドと仮定します。スタートは100万口＝100万円で、1年目は元本は横バイ、2年目と3年目は元本が10％ずつ値上がりしたという前提で計算しました。

1年目は、Aファンドは100万円のまま。Bファンドは20万円を分配金として受け取り、元本は80万円になりますが、元本と分配金を合計すれば100万円なので、この時点で差はありません。

2年目は元本が10％値上がりしたので、Aファンドは110万円になります。一方Bファンドは、元本80万円が10％値上がりして88万円、そこから20万円分配するので68万円になり、過去2年間で受取った分配金40万円を足すと108万円になります。Aファンドが110万円、Bファンドが108万円ということで、差額2万円の運用成果を逃したことになります。

3年目はさらに差が広がります。Aファンドは元本110万円が10％値上がりして121万円になります。Bファンドは元本68万円が10％値上がりして約75万円になりますが、分配金20万円を受け取って約55万円になり、過去3年間の分配金60万円を足しても約115万円にしかなりません。

このように、全く同じ値上がり率の2つの商品に投資した場合でも、分配金がでないＡファンドに比べて、分配金がでる（分配金受け取りコース）Ｂファンドは元本を取り崩した後の値上がり幅が小さくなり、もらった分配金を加味してもAファンドにどんどん追いつけなくなるのです。

POINT4：値上がり益を毎月の分配金でもらうのは難しい？

値上がり益は、投資対象資産の価格上昇や為替差益により得られるものです。しかし、将来の値動きを予測することは難しいというのは誰しも思うことでしょう。そうであれば、その値上がり益を毎月一定の金額として分配金に見込むことは難しいといえるではないでしょうか。もし、値上がり益も分配金として受け取りたいのであれば、毎月の分配金ではなく、3カ月や半年に一度、値上がり益（の一部）を分配金で払い出してくれるボーナス分配型のファンドを選ぶことで、意図しない元本の取り崩しを防ぐことができます。

最後に、あらためて質問です・・・

「あなたはどの部分から分配金が出るファンドがいいですか？」