第8回　債券の格付け

「格付け」とは、債券を発行する企業や国(債務者)の利金や償還金の支払い能力(信用力)をランク分けしたものです。
「格付け」は、債務者の事業環境や財務状況などを格付け業者が分析して公表する、今後の債務支払いの確実性に関しての総合的な意見です。その結果として「格付け」が付与されますが、その段階分けや定義は概ね以下の通り統一されています。

• 格付け符号：Aaa
  副符号：設定無し
  信用力が最も高いと判断され、信用リスクが最低水準にある債務に対する格付。
• 格付け符号：Aa
  副符号：1,2,3
  信用力が高いと判断され、信用リスクが極めて低い債務に対する格付。
• 格付け符号：A
  副符号：1,2,3
  中級の上位と判断され、信用リスクが低い債務に対する格付。
• 格付け符号：Baa
  副符号：1,2,3
  中級と判断され、信用リスクが中程度であるがゆえ、一定の投機的な要素を含みうる債務に対する格付。

• 格付け符号：Ba
  副符号：1,2,3
  投機的と判断され、相当の信用リスクがある債務に対する格付。
• 格付け符号：B
  副符号：1,2,3
  投機的とみなされ、信用リスクが高いと判断される債務に対する格付。
• 格付け符号：Caa
  副符号：1,2,3
  投機的で安全性が低いとみなされ、信用リスクが極めて高い債務に対する格付。
• 格付け符号：Ca
  副符号：1,2,3
  非常に投機的であり、デフォルトに陥っているか、あるいはそれに近い状態にあるが、一定の元利の回収が見込める債務に対する格付。
• 格付け符号：C
  副符号：1,2,3
  最も格付が低く、通常、デフォルトに陥っており、元利の回収の見込みも極めて薄い債務に対する格付。

ムーディーズ長期発行体格付け　(出所：ムーディーズSFジャパン)

下記は、格付け符号の表記が業者により違うことがあるので、その代表例の対照表です。

ムーディーズ		スタンダード＆プアーズ
Aaa	設定無し	AAA	設定無し
Aa	1,2,3	AA	+,無し,-
A	1,2,3	A	+,無し,-
Baa	1,2,3	BBB	+,無し,-
Ba	1,2,3	BB	+,無し,-
B	1,2,3	B	+,無し,-
Caa	1,2,3	CCC	+,無し,-
Ca	1,2,3	CC	+,無し,-
C	1,2,3	C	+,無し,-

世界中の格付け業務の大半は、ムーディーズとスタンダード＆プアーズ(｢S&P｣)の米国系の大手２社で占められています。債券市場の規模がダントツに大きい米国の当局である米国証券取引委員会が登録を認定している格付け業者10社の格付け総数の公表データ([下記]参照)からも上記２社の存在感が見て取れます。

業者名	格付け総数(割合)
S&P	1,146,932(49%)
ムーディーズ	802,482(34%)
日本格付研究所	3,484(0.1%)
その他7社	381,702(16%)
合計	2,334,600(100%)

「米国で認知された統計的格付け機関」の格付け総数 (2015年末時点)